[汽車之家 行業] 這將是繼2015-2016年之后，全球汽車零部件產業又一個并購潮的開始。上一輪并購潮是為了擴張全球化業務，這一輪的目的則更純粹——活著與破局。據外媒報道，當地時間1月28日，博格華納同意斥資33億美元（約合人民幣229億元），收購德爾福科技（Delphi Technologies），意在拓展持續增長的電動車與混動汽車業務。這也意味著，曾經在零部件行業雄霸一時的德爾福，在經歷一輪輪業務剝離之后，或將消失在歷史的長河中，而一家可以沖擊全球20強的新型零部件企業集團將誕生。
30秒讀懂全文
1、博格華納將以全股份交易的方式收購德爾福科技，總交易價值約為33億美元（約合人民幣229億元），交易計劃在2020年下半年完成。本次交易也是2020年零部件行業首樁大型并購案。
2、博格華納與德爾福科技之間業務存在諸多互補性，本次交易有助于博格華納在內燃機、混合動力和電動系統領域發展的靈活性。合并后，新公司或將進入全球零部件企業20強。
3、在全球汽車市場承壓的大背景下，零部件企業需要抱團取暖，產業并購重組必不可少。在“新四化”趨勢下，更需要零部件企業從技術攻關、戰略布局等方面為產業發展搭建基礎。
★一樁229億元零部件行業并購案
根據兩家公司董事會批準的協議條款，博格華納將以全股份交易的方式收購德爾福科技，德爾福科技股東手頭的股票將以1:0.4534比例兌換成博格華納的股票。若將股份換算成現金，德爾福科技的企業價值為33億美元（約合人民幣229億元）。交易完成后，博格華納現股東預計將擁有合并公司84%的股份，德爾福科技現股東預計擁有約16%的股份，此項交易計劃在2020年下半年完成。
這是2020農歷新年首樁零部件企業交易案，消息一經公布，確實讓人有些意外，不過回味之后亦覺在情理之中。從兩家企業發展脈絡來看，本次交易既有著偶然性，也充滿著必然性。
先看德爾福科技發展情況。1999年，德爾福與通用汽車分離后獨立上市，一度成為全球最大的零部件集團。2004年，德爾福以287億美元（約合人民幣1990億元）營收超越德國博世，稱霸汽車零部件行業。2005年至2009年期間，隨著北美市場萎縮，德爾福盈利能力急速下降，2008年將內飾和門鎖公司恩坦華（inteva）出售給美國Renco，2009年將底盤和懸架業務出售給京西重工，同時將排氣控制系統出售給克康。2015年，德爾福將旗下熱交換系統出售給馬勒。
2017年，德爾福拆分為德爾福科技和安波福兩家公司，其中，德爾福科技繼續專注于汽車動力總成業務，提供內燃機、混合動力和電動汽車動力相關解決方案。安波福則致力于安全系統及自動駕駛車載軟件等新技術。從德爾福發展動向來看，企業不斷自我革新，剝離傳統業務，尋求新興業務，確保在汽車行業的領先地位。
| 德爾福發展狀況 | ||
| 時間 | 事件 | 備注 |
| 1999年 | 德爾福從通用汽車分離 | 獨立上市 |
| 2004年 | 德爾福營收達到287億美元（約合人民幣1990億元） | 超越博世集團 |
| 2008年 | 將內飾和門鎖公司恩坦華（inteva）出售給美國Renco | -- |
| 2009年 | 將底盤和懸架業務出售給京西重工，將排氣控制系統出售給克康 | -- |
| 2015年 | 將旗下熱交換系統出售給馬勒 | -- |
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2017年 |
德爾福拆分為德爾福科技和安波福 |
德爾福科技繼續專注于汽車動力總成業務。安波福則致力于安全系統及自動駕駛等新技術 |
| 2020年 | 德爾福科技宣布被博格華納并購 | -- |
| 來源：網絡公開資料整理；制表：汽車之家行業團隊 | ||
博格華納發展則步步為營。資料顯示，博格華納是全球知名動力系統解決方案供應商，主要產品包括自動變速箱、渦輪增壓器、尾氣排放系統及恒溫器等。近年來，博格華納將自己定位為內燃機、混合動力和電動汽車清潔高效驅動系統解決方案供應商。博格華納電動化野心也日益凸顯，近幾年來動作頻頻：2015年收購Remy公司，獲得先進的電機技術；2017年收購功率電子企業英國Sevcon公司，加強電子研發實力；2019年成立Cascadia Motion公司，開拓商用車電驅動業務；2019年5月，與ROMEO成立合資公司，研發動力電池包和電池管理系統。
| 博格華納近年合資并購案例 | ||
| 時間 | 事件 | 備注 |
| 2015年 | 博格華納收購Remy公司 | Remy公司是交流電機、起動電機、電力牽引電動機等旋轉電機制造商 |
| 2017年 | 博格華納收購英國Sevcon公司 | 強化企業功率電子領域的能力，并將車載充電機納入產品組合 |
| 2019年4月 | 成立Cascadia Motion公司 | 商用車電驅動業務公司 |
| 2019年5月 | 博格華納與ROMEO成立合資公司 | 研發動力電池包和電池管理系統 |
| 2020年 | 博格華納宣布并購德爾福科技 | 保證企業在內燃機、混合動力和電動系統領域發展的靈活性 |
| 來源：網絡公開資料整理；制表：汽車之家行業團隊 | ||
資料顯示，未來雙方合并后的新公司將推出包含內燃機、混合動力和汽車電動系統在內的全面產品組合。博格華納總裁兼首席執行官Frédéric Lissalde表示，此項交易與博格華納平衡戰略一致，德爾福科技將帶來成熟的電氣電子技術，以及人才資源，以補充博格華納的混合動力和電動汽車動力系統產品技術實力。
★全球20強零部件集團或將誕生
不得不說，博格華納與德爾福科技之間的業務存在諸多互補性。正如博格華納方面表示，本次交易將強化其電子電力產品組合、產能和規模，保證企業在內燃機、混合動力和電動系統領域發展的靈活性。
羅蘭貝格全球合伙人方寅亮接受汽車之家對話時表示，博格華納以傳統動力系統見長，隨著全球汽車市場承壓，博格華納在傳統業務領域難以有更大的作為。如今轉型發展新能源技術，通過并購德爾福科技取長補短，探索“新四化”發展路徑，打造多元化產品體系，未來將給企業帶來更大的想象空間。
從博格華納發展方向看出，企業并不希望業務局限于傳統動力總成單一領域。博格華納正試圖弱化對內燃機業務的依賴程度，朝著電動化方向轉型。同時，與德爾福果斷剝離傳統業務不同，博格華納并未完全放棄內燃機的發展，而是選擇在內燃機、混合動力和新能源多領域布局，形成多元化發展格局。德爾福科技在傳統業務和新能源業務方面皆有優勢。
業內人士分析，在傳統燃油動力系統方面，德爾福科技發動機燃油噴射系統、變速器控制器、電控ECU等，可與博格華納的渦輪增壓器、廢氣管理裝置等形成互補；在電驅動系統方面，高壓變頻器、電池管理系統、集成驅動模塊等，也與博格華納電驅橋、P2混動模塊、“三合一”電驅動系統等相匹配。“德爾福科技業務線較豐富，包括電子元器件、智能駕駛、48V及新能源等相關技術，正是博格華納所需要的技術。”方寅亮表示。
據博格華納和德爾福科技估計，雙方2019財年將創造101.7億美元（約合人民幣705億元）及43.6億美元（約合人民幣302億元）的凈銷售額。另據2019全球汽車零部件企業百強榜單顯示，博格華納和德爾福科技分別位居第27名和第68名。博格華納預計，到2023年，新公司將產生約1.25億美元（約合人民幣8.7億元）運管成本協同效應。同時該交易預計將在完成后的第二整年實現每股收益顯著增長。未來新公司有望進入全球汽車零部件企業20強行列。
★并購重組是“新四化”趨勢下的必然
關于本次交易，有國外分析師認為，兩家企業傳統業務都已經進入下滑期，電氣化轉型已經成為零部件企業轉型必經之路，本次交易將對業務模式及經營模式起到一定的提振作用。博格華納方面表示，整合德爾福科技將增強其系統解決方案的能力，且使產品跨度覆蓋電驅動核心供應鏈。
不過，這可能只是2020年零部件行業大并購的開始。方寅亮表示，在汽車行業處于低谷期，上游零部件供應商兼并重組屢見不鮮，從佛吉亞收購日本歌樂，到采埃孚收購威伯科，再到日立與本田合并零部件業務等事件說明，企業之間抱團取暖，方可度過寒冬，正如博格華納和德爾福科技通過并購重組以圖實現轉型。
中國汽車工業協會后市場委員會秘書長張玉武認為，汽車行業正經歷百年一遇的大變局，此時正是“新四化”落地之時。“能源”與“大腦”是汽車最為重要的兩個部分，電動化將是汽車“能源”的重要選項，而智能網聯則關乎汽車“大腦”。電動化方面，離不開零部件企業搭建產業基礎，開展技術攻關，更需要零部件企業在戰略上進行布局。博格華納并購德爾福科技，正是汽車“新四化”落地的重要體現。
全文總結：
全球汽車市場不樂觀是不爭的事實，汽車“新四化”更成產業共識。博格華納并購德爾福科技，為2020年汽車零部件行業故事拉開序幕，這也說明在全球汽車市場承壓的大背景下，零部件企業抱團取暖，正努力度過這個寒冬，而產業并購重組是必不可少的一部分。誰占據了更多的戰略資源，誰就有可能在未來贏得更好的發展。博格華納與德爾福科技整合優勢資源，實現多元化發展，值得行業借鑒。（文/汽車之家 李爭光）
