[汽車之家 行業] 你聽到錢蒸發的聲音了嗎？疫情席卷全球后，全球股市接連下跌，其中美股10天內4次熔斷成為討論熱點，就連股神巴菲特都表示活久見，其管理的基金直接損失800億美元，股神差點就“晚節不?！薄Ｒ咔榘压缮穸祭埋R，那些車企們能挺過危機嗎？想必這是很多人心中的疑問。
臺灣大學會計學系暨研究所教授劉順仁在2008年金融危機前后研究了很多企業，包括曾經破產的通用汽車，他說“財務報表是企業競爭的財務歷史”，誰能挺過風暴，財報里或許就藏著關鍵密碼。本文將通過歐美幾大跨國車企的最新財報，來看看誰在“低空飛行”，誰的家底足夠殷實。
■戴姆勒式焦慮
作為德國三大車企之一，戴姆勒今年最先發布了2019年財報。你若恰好看了發布會在線，會發現一個不同于以往的細節，即包括戴姆勒集團首席執行官康林松在內的高管均站著演講和接受提問，顯得特別誠懇。為什么？除了沒能給投資人更好的回報外，大概就是明知落后于大眾和寶馬的自覺性吧，畢竟排名歐洲車企第四的標致雪鐵龍集團（PSA）賺得都比它多。
| 歐洲四大車企2019年營收/凈利一覽 | ||||||
| 企業 | 凈利潤 | 同比 | 營業收入 | 同比 | 凈利率 | 投資回報率（ROI） |
| 寶馬集團 | 50.22億歐元 | -29.8% | 1024億歐元 | 7.6% | 5.01% |
3.59% |
| 大眾集團 | 49.58億歐元 | 7.3% | 2526億歐元 | 7.1% | 5.62% | 4.66% |
| PSA集團 | 32億歐元 | 13% | 747億歐元 | 1% | 4.83% |
11.14% |
| 戴姆勒集團 | 27.09億歐元 | -64.5% | 1727億歐元 | 3% | 2.53% |
2.32% |
| 制表：汽車之家行業團隊 | ||||||
從營收指標看，戴姆勒2019年的營業收入為1727億歐元，僅次于大眾集團（2526億歐元），比寶馬幾乎多出一個PSA集團，但這也只能證明戴姆勒“家大業大”，而且還有點“虛胖”。因為其凈利潤和投資回報率（ROI是指通過投資而應返回的價值，即企業從一項投資活動中得到的經濟回報）均在歐洲四大車企中墊底，而且其凈利潤在2019年腰斬至27億歐元，下跌64.5%。
假如你是上述四大車企之一的職業經理人，你所關注的顯然不能僅是利潤的增減，因為現金流量及現金資產對于一家企業同樣重要，比如大家熟知的《喬家大院》，喬家看似是因走進邱家套路而亡，但終其原因莫過于現金流轉化為庫存而陷入了財務危機。而這也是讓康林松站立不安的原因之一：截至2019年12月31日，戴姆勒集團工業業務領域的自由現金流僅14億歐元，相比2018年驟減52%。
『從左往右第三位是戴姆勒集團首席執行官康林松』
在這樣的成績面前，恐怕任誰也不敢在股東及投資者面前安然落座。盡管本文是對車企的財報橫評，我們在這里仍要聽聽康林松的“解釋”，因為你會發現，戴姆勒正面臨的挑戰大多是擺在歐洲車企面前的共同問題。
“總的來說，主要調整因素對我們去年的財務業績有所影響。”康林松稱，導致盈利及現金流大幅下滑的一個主要“調整因素”是柴油車輛相關法律程序的大額現金支出及用于新產品和新技術的高額投入，其中戴姆勒2019年研發支出97億歐元，相比2018年增加了8億歐元。
無論是從康林松的解釋還是財報都可以看出，柴油作弊指控及整改措施、因高田氣囊增加的召回和相關法律費用是其支出大頭，而大眾集團也有類似的“煩惱”。財報顯示，柴油發動機排放事件致使大眾集團造成19億歐元的特殊類項目支出；而且大眾排放門事件所需支出還遠未結束，今年3月，大眾集團同意就排放門事件向德國消費者一次性支付8.3億歐元，但英美等國家的車主仍在持續起訴大眾；波蘭、加拿大等也在今年初向大眾汽車開出了巨額罰單。
雖然柴油門對寶馬2019年業績影響較小，但其在2019年一季度因應對歐盟反壟斷訴訟撥備金支出了14億歐元。另外，寶馬去年營收首次突破千億歐元大關，利潤也是歐洲四大車企之最，達50.22億歐元，但其凈利出現了29.8%的下滑。即便凈利沒有出現下滑，寶馬也無法面對現有成績產生優越感，因為它的頭上也有著歐洲嚴格的排放法規和電氣化轉型等“緊箍咒”。
擺在掌舵者康林松面前的戴姆勒式焦慮正在歐洲車企中間擴散，左手要為解決歷史遺留問題買單，右手要為新技術和電動化轉型持續投入，左右手要同時進行還要保持平衡不紊亂。這絕非易事。
■北美車企：我想要變有錢
毛不易在《如果有一天我變得很有錢》里，用歌詞絮絮叨叨地幻想自己有錢之后的生活。而對于北美地區的福特、通用、菲亞特克萊斯勒（FCA）來說，他們從沒有像2019年一樣迫切地想要更多錢、更多利潤。因為從財報看，這三位選手無論是賺的錢還是口袋里的現金都比歐洲四大車企糟糕多了。
| 北美三大車企2019年營收/凈利一覽 | ||||||
| 企業 | 凈利潤 | 同比 | 營業收入 | 同比 | 凈利率 | 投資回報率（ROI） |
| 通用汽車 | 67億美元 | -17.4% | 1372億美元 | -6.7% | 4.86% | 4.76% |
| FCA集團 | 30億美元 | -19% | 1190億美元 | -2% | - | - |
| 福特汽車 | 0.84億美元 | -97% | 1559億美元 | -3% | 0.11% |
0.11% |
| 制表：汽車之家行業團隊 | ||||||
營收和凈利潤方面，福特、通用、FCA均出現不同程度的下滑，其中尤以福特下跌最為嚴重。三位選手還存在“偏科”的情況：如福特2019年除在北美市場盈利外，在歐洲、南美、亞太、中東和非洲均出現不同程度虧損；通用為了改善財報業績，今年將在全球市場繼續實施收縮戰略，計劃逐步退出澳大利亞、新西蘭、泰國，專注于北美、中國等主要市場；FCA則將在虧損較大的歐洲市場裁員5000人以實現盈利。
| 歐美七大車企銷量一覽 | ||
| 企業 | 銷量（萬輛） | 同比 |
| 大眾集團 | 1098 | 1.3% |
| 福特汽車 | 490 | -7.7% |
| FCA集團 | 442 | -9% |
| 戴姆勒集團 | 334 | 與2018年的335萬輛基本持平 |
| 通用汽車 |
309 | -15% |
| PSA集團 | 350 | -9.4% |
| 寶馬集團 | 254 | 2.2% |
| 數據來源：官方財報；制表；汽車之家行業團隊 | ||
行進百年的美國三大車企或許已經意識到，傳統乘用車業務已不能成為公司拉動業績提升的主力引擎，但他們在新技術研發和電氣化轉型上的投資和決心力度顯然不太夠。如FCA計劃在2018-2022年前投資90億歐元（約合人民幣705億元）為旗下所有品牌車型開發一系列電動化解決方案，但截至目前，FCA的電動化產品仍屈指可數。
曾經柯達在行業變革面前，也在數字技術轉型上逐年增加研發資金，但躺在膠卷這個慣有優勢業務上難以轉變思維，致使其最終在2013年8月破產?？梢姡幢闶前倌昀系?，固步自封讓其難有未來。同為美國百年企業，福特、通用、FCA需要吸取老前輩的經驗教訓，同時通過向同行學習，探討出對解決自身困境更為行之有效的方法。
