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[汽車之家 行業] 累計虧損超1000億元的蔚來，終于要迎來盈利拐點了？

過去六年，它幾乎一直在“生死線”上奔跑：2019年命懸一線；2025年初再墜深谷；直到下半年，才在逆風里把局面翻紅。李斌對四季度盈利也充滿信心。

就在最近，蔚來又跨過一個關鍵里程碑——第100萬輛車下線。可李斌在溝通會上并沒有把它包裝成“勝利時刻”，而是用更直白的方式解釋焦慮從何而來：“自從做了蔚來，就感覺到了一個無盡的游戲，泥濘路上的馬拉松。所以確實很辛苦。因為責任很大，如果不做好，100萬的車誰來負責?！?/span>

蔚來的一路發展一直備受爭議，那么，歷經波折，終于跑完第一個100萬輛的蔚來，現在算是“穩”了嗎？還是說，真正的馬拉松，現在才剛開始？

一、 從狂奔、撞墻到重生

要判斷未來，必須先讀懂它的過去。李斌把蔚來的發展分成了三個階段，特別像一個人的成長。

第一階段（2018-2021年）屬于狂奔的“優等生”，年均增長100%！從年銷1萬沖到9萬。

那是蔚來聲量最大、標簽最鮮明的時期：用戶企業、海底撈式服務、不計成本的換電網絡。它用極致體驗，在豪華車市場撕開了一道口子，但也埋下了“效率”的隱憂——錢，像水一樣流出去。

第二階段（2022-2025上半年）則是撞上南墻的“迷茫期”，發展不達預期，基本上保持30-40%的增長。在理想、零跑等新勢力高歌猛進的時候，蔚來則深陷“蔚一萬”魔咒。

李斌坦言：“內部也在反思，稍微飄了一點。干的雜事多了點?！倍藭r，外界質疑聲達到頂峰：“模式太重”、“什么時候盈利？” 這是蔚來最難的時期之一，可以說是在泥濘里深一腳淺一腳。

第三階段（2025下半年起）是帶著傷疤的“重生期”。關鍵詞是：高質量增長。具體來說，毛利率提升、運營效率提升、體系能力提升。蔚來在這個階段做了兩件“艱難但必要”的事：殘酷的組織變革+極致的成本控制。李斌在內部信里說，這讓他們“逐步走出了經營谷底”。

所以你看，這100萬輛只是一個分水嶺。之前是拼命求生存、立品牌的“青春期”；之后，是必須自己掙錢、追求健康發展的“成年期”。2025年，蔚來交付新車32.6萬輛，同比增長46.9%，創下年度交付歷史新高。

這個數字雖然只占中國汽車銷量的1%左右，但這對蔚來來說，后半年則實現了“重生”。

二、兩款爆款撬動生死局？

如果說組織變革是“內功”，那2025年讓蔚來口碑逆轉的“外功”，就是兩款現象級產品：樂道L90(參數|詢價)和全新蔚來ES8。

先說樂道L90，這車一出來，主打20-30萬家庭市場，空間大、能換電、性價比高，上市86天交付就破3萬，勢頭很猛。不過，它后勁也有點讓人擔心，銷量從10月1.17萬的高點降至11月的5970輛，再到12月的4175輛。這只能說，這個市場太卷了，一款車爆一下可以，想一直爆，難。

真正拯救蔚來的，是全新ES8。這才是讓行業瞪大眼睛的。一款均價超過40萬的純電大型SUV，銷量表現強勁，特別是年底的沖刺階段，單月交付突破2萬臺大關。李斌自信地表示，四季度盈利的信心，很大部分就來自全新ES8，這款車毛利率超過20%。

這里插一句，李斌說的“盈利”，指的是非美國通用會計準則下（Non-GAAP）的盈利。通俗講，就是剔除掉員工股權激勵成本，他覺得這更能反映公司實際經營到底賺沒賺錢。

對于行業趨勢，李斌判斷，純電的增速已反超插混和增程，到2030年，新能源滲透率將超90%，其中純電占比超80%。蔚來All In純電的路線，有望迎來歷史性的風口。

三、 2026年新戰局

站在百萬新起點，市場更關心蔚來2026年如何保持這種增長態勢？

李斌的答案特別樸實。“結硬寨，打呆仗”，日拱一卒，久久為功，我就像念經一樣，十四字箴言。基本上也沒什么大招，哪有那么多大招，沒有新招，就好好干活?！?/span>

蔚來希望實現每年40%-50%的增長，不算瘋狂，但求踏實。

產品側，2026年蔚來計劃推出三款新車，包括蔚來ES9、ES7和樂道L80。尤其是ES9，將進一步鞏固蔚來在“純電大車”市場的統治力，形成對高端市場的持續火力覆蓋。

在渠道層面，將全面進入下沉市場。蔚來現在75%的銷量來自江浙滬、北京、廣東。一方面說明它在一線成功了，另一方面也說明，三四線市場潛力巨大。2026年要覆蓋210個城市，甚至要開“三品牌聯營店”，推動蔚來、樂道、螢火蟲資源共享。

同時，“基建狂魔”蔚來也將在2026年新增超過1000座換電站，重點加密高速和下沉市場。李斌的目標是2030年充換電站各破萬座，這也是長期主義的賭注。

展望未來，何小鵬曾預測，未來5年中國可能只剩5家主流車企。李斌覺得可能多一點，10家左右。但無論如何，淘汰賽已經加速。他認為，汽車行業的競爭已演變為“3-5 個點效率差距的長期競爭”，只有具備行業領先的運營效率才能生存。

蔚來的目標是什么？先在中國市場，從現在的約1%份額，做到5%甚至10%。在中國這個年銷超3400萬輛的巨型市場，每提升一個百分點，都是翻天覆地的變化。

總結：

最后，回到我們開頭的問題：2026年，蔚來穩了嗎？我的看法是：它比過去十年里的任何時候，都更接近“穩”的狀態。因為它終于證明了自己能活下來。但要說高枕無憂？遠沒有。智能駕駛的競賽不能落后，爆款車型需要證明持久力，高端市場需守城，大眾市場更要開疆拓土。

李斌自己也說：“沒有片刻放松的資格。”這或許就是對于2026年蔚來狀態最好的注解。（文/汽車之家 彭斐）