[汽車之家行業] 你知道年初至今，車企類股票，漲幅最大的是哪家公司嗎？等等，讓我猜猜，你是不是要說賽力斯、長安或者是小米（嚴格說來，它不算車企）。如果你猜了這些車企，只能說全錯，都不是。接下來介紹的這個車企，可說是漲幅巨大，從雍和宮噴到外太空。欲知詳情，請接著往下看...
A股所有整車企業中，年初至今漲幅最大的車企是哪一家？結果可能讓大家意外，不是宣布和華為合作的長安，也不是剛扭虧為盈的新勢力賽力斯，而是宇通客車，年內漲幅已達約120%！而且剛宣布大手筆派息1.5元/股，出手闊綽。
在上周公布的2024年4月份客車銷量排行榜中（6米以上），宇通“一枝獨秀”，憑借4224輛的銷量穩據行業首位，同比增長66.69%，環比增長27.15%，其市場份額更是高達38.69%，并且還是唯一單月銷量超過1100輛的企業。1-4月新能源出口榜，宇通位居第二，僅此比亞迪。
接下來，我們從海內外市場幾方面展開說明宇通的投資價格。
行業方面：23年是國內客車大周期的起點
回顧歷史，上一輪中國客車的向上大周期是在2005年-2016年，當時的觸發因素是中國城鎮化率提升、新能源公交補貼上升、以及全國開啟交通體系搭建工程。三大因素共同促使客車銷量開始騰飛。但在2016年后，客車銷量進入長達6年的下行期。主要原因來自新能源公交補貼退坡、高鐵飛機的快速普及對大巴車的替代，還有最重要的因素是疫情沖擊。使得2022年客車銷量跌至底點。
2023年客車銷量正式反彈，需求來自海外需求拉動和國內新車更換周期驅動。比如，2023年大中客車出口3.2萬輛，同比增速達51%，主要是一帶一路帶動下海外客車銷量復蘇。而國內方面，由于疫情后旅游市場恢復，大中座客車銷量2.9萬輛，同比增速高達87%。2024年的旅游市場還在復蘇當中，所以汽車之家預計客車銷量會進一步上升3.4-3.5萬左右。
熬過風雨，勝者為王，是重要投資前提
中國的客車行業從2005年來經歷了近20年起起伏伏，其中3年新冠疫情的重大沖擊，6年難熬的下行周期（2016-2022年），出清了一批中小玩家，也鞏固了行業龍頭的地位。2023年宇通國內的市占率穩定在30%，宇通+金龍客2家市占率60%左右。市場格局趨于穩定，是我們認為客車板塊具備高投資價值的重要前提。
反觀乘用車市場，新入局玩家眾多，據彭博社統計，國內各大大小小品牌多達上百家，產品更新周期快，大浪淘沙還在進行，未形成穩定市場格局，投資確定性遠低于客車板塊。
出口市場具備高增長空間、高盈利性
海外客車新能源轉型才剛起步，目前滲透率不足20%。且目前各國家政策較為積極，后續在政策發力下，相信滲透率上升會非常陡峭。我本人曾經參加多次行業專家研討會，比如哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等油氣資源豐富、能源價格低廉的國家，都在大力推進新能源客車轉型。一方面當地霧霾嚴重，推進新能源轉型有必要性；另一方面政客需要新能源政策來贏得選票；最后，這些發展中國家有非常強烈的改善公共交通基礎的需求。
海外競爭對手弱勢，以戴姆勒汽車為例，2021年和2022年均處于虧損狀態，2019年之后資本開支大幅下降。在新能源三電產業方面，戴姆勒不具備和宇通等頭部企業直面競爭的能力。
由于客車不屬于高新技術產品，在進口方面遇到的政治阻力要遠小于新能源乘用車。在部分國家，客車進口甚至可享受免稅，比如新西蘭。
股價受出口拉動，歷經多次估值重塑
2023年初宇通發布2022年財報，宇通23年全年出口增速77%，超過了50%的行業出口增速。讓資本市場關注到了出口的高盈利性對宇通業績的拉動作用。同時，也讓市場意識到2023年就是客車銷量反彈開啟的年份。外資開始通過陸股通大幅買入宇通客車，2023年4月陸股通占比升至6%，而2023年7月就暴增至15%。
二季度景氣度還將延續
工信部汽車新品公告歷來都是車企策劃和布局汽車產品的風向標，非常值得關注。2024年4月15日工信部發布關于《道路機動車輛生產企業及產品公告》（第382批公告），這是2024年以來工信部發布的第4批汽車新車產品公告。宇通客車上榜8款，居榜首。包括：
- 2款純電動公路客車和1款燃料電池公路客車
- 3款純電動城市客車
- 1款純電動低地板城市客車
- 1款純電動低入口城市客車
當前，客車行業正沐浴在一片“暖意”之中，生機盎然。千萬不能錯過本輪商用車板塊性大周期向上β機會。最佳組合：優等生【宇通客車】+最佳進步【金龍客車】。其中，宇通是兼具高派息和高成長性不可多得的優質標的。5月16日派息除權后，股價出現回調，估值回落至20倍附近，股息率升至6%左右，已極具性價比。（文/圖 汽車之家 吳沛哲）
