[汽車之家 行業(yè)] 11月11日，小鵬汽車股價(jià)暴漲18%！這與馬斯克都點(diǎn)贊的“她”不無關(guān)系。
11月5日，小鵬科技日宣布，將于2026年量產(chǎn)能走貓步的第二代人形機(jī)器人IRON。11月6日，特斯拉股東大會(huì)宣布，將于2026年量產(chǎn)能分揀物料的第三代人形機(jī)器人Optimus。
隨后，馬斯克對小鵬IRON贊賞有加，并稱這位女性機(jī)器人“身材不錯(cuò)”。
不止機(jī)器人。這邊何小鵬剛表示，要在2026年開始量產(chǎn)交付分體式飛行汽車“陸地航母”；那邊馬斯克就宣布，具備“飛行”能力的新一代Roadster跑車年底見。
如今，小鵬已構(gòu)建了全棧自研的物理AI體系，覆蓋芯片、操作系統(tǒng)、智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域。巧了，特斯拉也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了相關(guān)體系的構(gòu)建。
截至目前，小鵬汽車是全球唯一同時(shí)布局AI汽車、Robotaxi、人形機(jī)器人、飛行汽車的科技公司。如果新一代Roadster真能飛的話，特斯拉可能會(huì)成為第二家。
截止11月11日美股收盤，小鵬汽車市值為268.04億美元。同期，特斯拉市值高達(dá)1.46萬億美元，約為小鵬汽車的54倍。
這兩家企業(yè)這么像，怎么市值差了這么多？
雖然特斯拉的高市值背后有小鵬沒有的火星計(jì)劃和馬斯克個(gè)人魅力等因素，但小鵬汽車的未來依然到了該重新評估的時(shí)候了。
汽車業(yè)務(wù)，仍被低估？
從目前來看，小鵬已經(jīng)布局了面向個(gè)人消費(fèi)者的量產(chǎn)乘用車、面向運(yùn)營市場的Robotaxi，再加上人形機(jī)器人、飛行汽車，共計(jì)四大業(yè)務(wù)。
當(dāng)然，由于其他業(yè)務(wù)目前都還沒有進(jìn)入量產(chǎn)階段，所以當(dāng)前市值最主要反映的仍然是人們對于小鵬汽車業(yè)務(wù)的預(yù)期。
2025年前10個(gè)月，小鵬汽車共計(jì)交付新車35.5萬臺，同比增長190%，提前2個(gè)月完成年度目標(biāo)。同年前三季度，特斯拉銷量為?121.77萬輛，大約是小鵬汽車的3.9倍。而前者的同期營收大約是小鵬汽車8倍。
小鵬的優(yōu)勢則在于增長勢頭迅猛。同時(shí)，自2025年第四季度開始，小鵬汽車還將進(jìn)入增程市場。增程、純電兩大市場都開啟布局后，小鵬汽車未來的市場表現(xiàn)還有進(jìn)一步提升的空間。特斯拉的銷量卻在走下坡路。
對于小鵬這類有科技屬性的公司來說，當(dāng)然不能僅看汽車業(yè)務(wù)，畢竟銷量是小鵬汽車五六倍的吉利、奇瑞，市值也僅是和小鵬相近的水準(zhǔn)。
與上面這些車企不同的是，特斯拉、小鵬選擇核心軟硬件全棧自研的模式，自研操作系統(tǒng)、自研輔助駕駛、自研智能座艙、自研智能駕駛芯片、自研電子電氣架構(gòu)……總之，所有智能汽車相關(guān)的核心技術(shù)，他們都牢牢掌握在自己手中。
由于大量的核心技術(shù)自研，讓小鵬構(gòu)建起了一定的技術(shù)壁壘，也讓他們省了不少錢。就在2025年第二季度，小鵬汽車的毛利率達(dá)到了17.3%，實(shí)現(xiàn)了對特斯拉（17.2%）的反超。
與此同時(shí)，更多核心技術(shù)還能讓小鵬進(jìn)行技術(shù)外溢。近年來，與大眾汽車集團(tuán)的感情不斷加深，就是技術(shù)自研帶來的優(yōu)勢。未來，大眾汽車集團(tuán)還將用上小鵬的第二代VLA和圖靈芯片。
與此同時(shí)，小鵬的Robotaxi也將開放SDK（軟件開發(fā)工具包）給外界合作。目前，何小鵬已經(jīng)拉“老東家”阿里旗下的高德進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)的合作了。
所以，即便只看汽車業(yè)務(wù)，小鵬汽車也應(yīng)該被看作車企+智駕芯片、智能駕駛、底層操作系統(tǒng)、電子電氣架構(gòu)等技術(shù)的供應(yīng)商進(jìn)行評估。
同樣擁有智能化技術(shù)自研能力，且與小鵬汽車同期交付量接近的理想汽車和賽力斯，市值分別為214.3億美元和2331.47億元（約合327.9美元）。
雖然小鵬汽車同期的營收比上面兩家少一些，但是業(yè)績漲幅卻比他們要強(qiáng)不少。
“貓步”機(jī)器人，2026量產(chǎn)
第二代IRON能被大批網(wǎng)友誤解“里面有人”，已經(jīng)體現(xiàn)出了小鵬在擬人化方面的技術(shù)實(shí)力。
小鵬機(jī)器人業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人LC（米良川）在與汽車之家等媒體交流時(shí)透露，他最近一年研究最多的就是骨骼、肌肉等人體構(gòu)造。
正是因?yàn)檫@些對人體的研究，讓第二代IRON能擁有82自由度，單只手就擁有22自由度。更多的自由度，才能支持更多動(dòng)作的可能性。
作為對比，宇樹科技最新發(fā)布的靈巧手為20自由度。目前，特斯拉Optimus靈巧手也擁有22個(gè)自由度，但芯片算力與小鵬不是一個(gè)量級。
小鵬為第二代IRON搭載了3顆圖靈AI芯片，擁有行業(yè)最高的2250TOPS算力。
它的軟件能力基于第二代VLA（Vision-Language-Action，視覺-語言-動(dòng)作模型）+VLM（視覺-語言模型）、VLT（視覺-語言-任務(wù)/思考模型）的大小腦能力組合而來。其中，“VLT大模型”是小鵬面向機(jī)器人專門研發(fā)的全新大模型，可讓其實(shí)現(xiàn)深度思考、自主決策。
據(jù)LC透露，第二代IRON只需輸入方向和速度即可行動(dòng)，無需其他干預(yù)。整個(gè)操作過程類似于VLA智能駕駛，只需設(shè)定導(dǎo)航目標(biāo)，它的其他動(dòng)作和步態(tài)均為自主生成。
能在2026年投入量產(chǎn)，并獲得寶鋼這樣級別企業(yè)的合作伙伴，也展現(xiàn)了這款機(jī)器人的技術(shù)成熟度水平。
人形機(jī)器人要比汽車復(fù)雜得多，畢竟汽車的尺寸更大，且只有前后左右4自由度。為了保證產(chǎn)品的可靠性，小鵬為IRON設(shè)計(jì)了超越車規(guī)級的硬件標(biāo)準(zhǔn)。
能夠在今天“火出圈”，實(shí)際上也是因?yàn)樾※i汽車在機(jī)器人領(lǐng)域已有7年以上的技術(shù)積累。當(dāng)下所展現(xiàn)出的實(shí)力，也是長期持續(xù)布局后的能力“涌現(xiàn)”。
有業(yè)內(nèi)人士甚至將小鵬IRON排在國內(nèi)人形機(jī)器人前三。
何小鵬認(rèn)為，人形機(jī)器人總有走到千家萬戶的那天，未來的市場規(guī)模預(yù)計(jì)是汽車的兩倍。他預(yù)計(jì)，小鵬機(jī)器人10年后的年銷量能超過100萬臺，反正比汽車多。馬斯克更是預(yù)測，未來全球?qū)⒂袛?shù)百億臺Optimus，規(guī)模將“超越手機(jī)”。
2025年9月，美國明星人形機(jī)器人初創(chuàng)公司Figure AI完成C輪融資，投后估值達(dá)到390億美元。如今，中國人形機(jī)器人估值前三名分別為600億元（約合84.3億美元）的優(yōu)必選、150億元（約合21.1億美元）左右的智元機(jī)器人和春晚轉(zhuǎn)手絹的宇樹科技。
你覺得，小鵬機(jī)器人該估值多少？
飛行汽車，高管“肉測”
如果不出意外，在IRON量產(chǎn)之前，小鵬匯天的分體式飛行汽車“陸地航母”預(yù)計(jì)已經(jīng)開啟交付了。截至目前，這款搭載第二代VLA的飛行汽車已獲得7000臺全球訂單，行業(yè)第一。
量產(chǎn)方面，匯天飛行汽車量產(chǎn)工廠已于11月3日試產(chǎn)并順利下線首臺“陸地航母”飛行器。該工廠的初期產(chǎn)能規(guī)劃為5000臺/年，未來會(huì)達(dá)到年產(chǎn)萬臺的水準(zhǔn)。滿產(chǎn)狀態(tài)下，生產(chǎn)線每30分鐘可下線一臺飛行器，進(jìn)一步提升“陸地航母”的量產(chǎn)規(guī)模。
匯天分體式飛行汽車“陸地航母”
雖然對很多訂購者來說，這款分體式飛行汽車更像是個(gè)“大玩具”，但是它可能比當(dāng)下所見到的直升機(jī)等低空載人飛行器更安全。“陸地航母”的飛行體擁有6個(gè)旋槳，比直升機(jī)多3套系統(tǒng)冗余。此外，在交付用戶前，匯天高管們已經(jīng)肉測飛行超過5000公里。
“陸地航母”還沒開啟交付，匯天就將下一款飛行汽車搬到臺前了。在本屆科技日，匯天帶來了服務(wù)于多人長途飛行的全傾轉(zhuǎn)混電飛行汽車“A868”。
“混電”是什么高大上的詞匯？我來解釋下，就是“增程”。
但咱也別小看“增程”。得益于這套動(dòng)力系統(tǒng)，“A868”的續(xù)航里程超過500公里，最高航速為360km+/h，可行駛2h以上。這意味著，它能實(shí)現(xiàn)跨城市間出行。
全傾轉(zhuǎn)混電飛行汽車“A868”
雖然這款產(chǎn)品在數(shù)年之后才有可能與普通消費(fèi)者見面，但它在2025年10月已經(jīng)進(jìn)入了試飛階段。
根據(jù)匯天的規(guī)劃，飛行汽車將采用三步走的策略：前期的分體式飛行汽車將以短途出行、救援、文旅等場景為主要服務(wù)場景；中期的全傾轉(zhuǎn)混電飛行汽車來實(shí)現(xiàn)中遠(yuǎn)距離固定位置的跨城出行；后期面向3D?體交通場景的陸空一體式飛行汽車，將于5～10年后與消費(fèi)者見面。
此外，匯天還將為飛行汽車推出集展示、銷售、交付、飛行、培訓(xùn)、售后為一體的6S店，建設(shè)專業(yè)教練1對1的大規(guī)模飛行駕駛員培訓(xùn)體系，還有遍布全國的200+飛行基地。
2025年4月，有市場投資人為匯天算出了2400億元（約合328億美元）的天價(jià)估值，比小鵬汽車當(dāng)下的市值還高。
結(jié)語
雖然小鵬汽車的市值不該拿來與特斯拉相比，但它確實(shí)和特斯拉一樣，不該被僅當(dāng)一家汽車公司看待。他們在AI汽車領(lǐng)域探索超過11年，在飛行汽車領(lǐng)域探索超過12年，在機(jī)器人領(lǐng)域的布局也已超過7年。
在本屆科技日上，何小鵬宣布，小鵬汽車的定位將升級為“物理AI世界的出行探索者”，“面向全球的具身智能公司”。
科技日活動(dòng)結(jié)束后，摩根士丹利對小鵬汽車評級為“增持”，目標(biāo)價(jià)設(shè)為“30美元”；中金在報(bào)告中給出小鵬汽車“維持跑贏行業(yè)”評級，同時(shí)維持港股/美股目標(biāo)108港元/28美元。
僅僅是把小鵬旗下所有業(yè)務(wù)進(jìn)行拆解，我們所得出的估值就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他們當(dāng)下的市值表現(xiàn)。如果再將AI汽車、Robotaxi、飛行汽車和機(jī)器人看作一個(gè)生態(tài)共同體，那這家公司該有的市值遠(yuǎn)大于當(dāng)前的表現(xiàn)。
小鵬汽車在未來究竟能達(dá)到怎樣的高度？歡迎在評論區(qū)留下你的獨(dú)到見解！
