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[汽車之家 行業] 在全國社會零售同比增速持續下跌的背景下，2024年汽車以舊換新政策明顯拉動了汽車市場的增長。2024年乘用車國內零售4-11月持續上升，傳統7月是銷售谷底，走勢也比前幾年強。11月全國狹義乘用車零售241萬輛，同比增16%，環比增長7%，相對于歷年走勢是超強。

但是，汽車置換補貼政策將在2024年12月31日，也就是今天到期。是否會延續，以及補貼金額如何改變，將決定明年銷量走勢。

今年政策拉動下的超強狀態有沒有透支了明年部分需求？有經銷商希望政府部門2025年之前把政策明確下來，不然等春節購車旺季過后，開春的市場將轉而下跌，而且如果政策一旦消失，市場下跌的速度將比以往來的更猛烈。

根據中央財辦負責人在解讀中央經濟工作會議內容，社會反饋普遍良好，明年補貼大概率會延續，但補貼金額還未知。不過，南京和蘇州已經率先給出了具體市級的補貼政策（詳見下文）。

今年第一輪補貼力度“不痛不癢”，第二輪力度加大，銷量拉動立竿見影

2024年4月24日，商務部等7部委發布《汽車以舊換新補貼實施細則》，對符合條件的個人消費者給予一次性定額補貼。

但從6月30日，中國汽車流通協會發布最新“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”看，今年剛過半，指數已來到今年第2高點，僅次于受春節假期影響的2月（64.1%）。這一指數反映全國汽車經銷商庫存狀況的重要指數，意味著經銷商庫存積壓嚴重，銷量不及預期。

第一輪政策刺激力度太小，效果不佳。經銷商原本對“以舊換新”政策激勵及“618”大型促銷活動抱有很高期待，所以增加了庫存并加大優惠力度甚至虧本賣車，但實際銷量不如人意，經營狀況反而進一步惡化。

經銷商原本就一直在降價，以舊換新補貼對于消費者來說“不痛不癢”，剛需的消費者可能會留意補貼政策，置換補貼對于持幣觀望的消費者實際影響有限。

我們猜測可能是中央和地方財政資源不足，導致第一輪力度不夠。

7月25日，國家發展改革委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施（下稱《若干措施》），提出統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加大力度支持大規模設備更新和消費品以舊換新。

8月16日，第二輪汽車以舊換新的政策細則正式出臺。補貼標準由原來的購買新能源乘用車補貼1萬元、購買燃油乘用車補貼7000元，分別提高到2萬元和1.5萬元，都增長了一倍及以上。

補貼力度加大后，效果在2024年9月立即見效。根據乘聯會統計，9月乘用車零售量同比增長4.5%，環比增速達10.6%。10月和11月，乘用車零售量同比增速分別高達11.3%和16.6%。乘聯會預計，12月乘用車零售量同比增速仍將高達14.8%，環比增速也將達11.4%。

下圖看2024年銷量的紅色線，在9月份后大幅拉升走勢陡峭，和往年走勢迅速分化，僅次于2017年。

原計劃“2035電車銷量占比50%”的目標，我們提前10年實現了

在補貼力度和海外出口雙雙刺激下，國內新能源汽車繼續蓬勃發展。明年中國電動汽車銷量將首次超過內燃機汽車銷量，這意味著，作為世界最大汽車市場，中國將比西方國家早幾年達到這個歷史性拐點。

英國《金融時報》收集的數據預計，2025年中國電動汽車（包括純電池汽車和插電混合動車汽車）銷量較上年增長20%左右，超過1200萬輛（這一數字將是2022年銷量590萬輛的兩倍多）。

而傳統燃油汽車銷量預計下滑超過10%，不到1100萬輛，較2022年的銷量1480萬輛下跌近30%。

繁榮背后增長放緩競爭激烈，產能利用率內部差異嚴重，旱的旱死，澇的澇死

今年第1季度，由于生產能力持續增加和銷量放緩，大多數行業的產能利用率出現下滑，普遍低于疫情前的平均水平。

早在2010年代，國家大規模補貼吸引了許多新玩家涌入市場。然而隨著競爭加劇和購車補貼逐步取消，比如高合等部分弱勢車企被淘汰。

汽車行業整體看產能利用率不足，整體平均只有約50%（下圖第二根柱子是汽車行業，產能利用率在16個行業中倒數），有一定產能過剩的情況。但內部不同企業的表現差異巨大。比亞迪、理想汽車產能利用率超過80%，而合資品牌的上汽大眾、長安福特等只有30%甚至更低。

晨星(Morningstar)預測，德國大眾在內的幾家跨國汽車制造商轉型步伐依然緩慢，要到2025年底或2026年才會在中國推出重要的新款電動汽車車型。

跨國車企轉型緩慢，而本土車企更新速度之快，令全球車企咋舌。匯豐預測，中國汽車制造商在2024年第四季度發布了約90款新車，相當于每天一款，其中近90%是電動汽車。

今年消費疲軟背景下，政策成功不容易

社會消費品零售總額作為宏觀經濟指標，一般按月度發布，頻率較高。社零增加往往是經濟持續向好、人均收入持續增加的積極信號。

從12月16日國家統計局公布的11月社零數據看，11月社會消費品零售總額同比+3.0%，低于市場預期的+4.6%，呈現持續低迷的狀態。

但就是這3.0%的增速，里面有相當一部分還要歸功于國家補貼。后面如果沒有了國補，增速能不能維持現狀真的不好說。

從下圖中也可以看到，北京、上海，這兩座國內top2的超一線城市的數據，更能夠反映當下國內需求萎縮和消費降級的真實態勢。

過往3次汽車補貼政策效果邊際遞減，汽車消費和房地產需求較為同步

今年不僅面臨消費市場的萎靡，其實從歷史看，汽車消費刺激政策的效果也在邊際遞減。

截取2009 年、2015 年這兩次出臺汽車消費刺激政策來看，即使措施相似，效果也不盡相同。

2008 年下半年，國際經濟危機蔓延后，我國汽車市場需求低迷，產銷回落。隨后《汽車產業調整和振興規劃》出臺，決定自2009 年1 月20 日起，對1.6 升及以下小排量乘用車的車輛購臵稅由之前的10%減少至5%征收。

在新政實施后，1.6L排量乘用車比重從2008年的63.4%升至2009年的71.1%，相比前一年提升7.7個百分點，效果顯著。

2015 年，伴隨著內需回落，我國汽車市場再次出現疲弱，享受過2008年政策的好處，這次再次推行相似的政策。自2015 年10 月1 日起，對1.6 升及以下排量乘用車減少至5%的稅率征收車輛購置稅。

但2015年比重只從69.4%提升至2016年的73%。效果明顯沒有第一輪來的有效。（下圖看第2個紅色框的高峰明顯低于第1個）

在中國市場，汽車消費和房地產市場需求較為一致。汽車消費的繁榮一般都伴隨著居民總體需求增長，也影響汽車刺激政策的效果。2009年中國地產銷售強勁，汽車消費也同步走高，隨后地產需求高位回落，汽車銷售增速也快速下滑。2015年地產需求先出現擴張，對下半年的汽車銷售形成支撐，汽車消費隨后也出現跟隨擴張。

今年房地產市場持續調整中，社零數據顯示消費市場持續低迷，汽車置換補貼依然取得較大成功，實屬不易。

總結和展望: 明年到底還有沒有補貼？

我們根據市場的消息看，明年大概率政策還會延續。中央財辦負責人在解讀中央經濟工作會議內容時稱，社會普遍反映，2024年消費品以舊換新和大規模設備更新政策效果很好。2025年支持“兩新”的超長期特別國債資金將比2024年大幅增加，有關部門會研究將更多市場需求廣、更新換代潛力大的產品和領域納入政策支持范圍。

12月16日的中央經濟工作會議對做好明年“兩新”“兩重”工作提出了明確要求。要在總結和延續今年好的經驗做法基礎上，進一步擴大超長期特別國債發行規模，加大政策支持力度。

江蘇省南京、蘇州都率先公布了自己城市的新能源補貼方案。并且同時有段話：

若后續國家、省繼續出臺報廢更新或置換更新政策,同時符合條件的消費者,支持同時申請享受相關補貼(上級政策有另外規定的除外)，意味著政策可以疊加！（汽車之家 圖/文 吳沛哲）